中国最佳私募基金之定价中国-第3部分

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样的环境和发展问题。”
　　“我认为风险投资最高级的或者最关键的服务可能是帮助企业解决疑难杂症。增值服务是我们的安身立命之本，企业在经营过程中，会碰到各种各样的问题，我们创业投资机构应该把自己的资源做一个整合，帮助企业解决疑难杂症。”　靳海涛是这么说的，在工作中，也是要求自己的团队这么做的。
　　成果篇
　　战果硕硕：多个资本市场叱咤风云改写历史
　　2001年，深圳创新投资集团、深圳市达晨创业投资有限公司和深圳市深港产学研创业投资有限公司，联合向同洲电子投入了2000万人民币，其中深创投以768万元的投资额位列第三大股东。2006年6月27日，同洲电子在深交所中小板挂牌上市，成为深圳重启IPO后第二家中小板上市公司。
　　随着深圳中小板全流通的实现，　“同洲电子”的成功上市为标志着历经风雨的本土创投终于拉开了国内资本市场成功退出的序幕，本土创投的春天开始来临，毫无疑问，对于创投行业来讲，这是一个标志性的历史事件。
　　2007年4月30日，随着潍柴动力A股挂牌上市，中国证券市场上最具创新意义的首个H股回归A股案例诞生。无独有偶，深圳创新投资集团还陆续在多个资本市场上创造了奇迹。
　　2007年7月，福建丰泉环保设备有限公司的母公司中德环保科技集团公司登陆全球最大的三个证券市场之一的法兰克福证交所主板市场，这是第一家登陆该板块的中国企业。同年8月，深圳三诺数码成功登陆韩国证券交易所，这也是第一家在KOSDAQ上市的中国企业。三诺数码挂牌后连续11个交易日涨停板（韩国KOSDAQ规则为15％），成为世界证券市场上的奇迹。
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　　随着上市企业越来越多，深圳创新投资集团的投资收益也蔚为壮观。IPO首日，发行价为16元的同洲电子，最高股价达到了44元。以2007年7月27日深创投所持股权解禁日的股价计算，其所持股权的市值已经达到了亿元，相当于翻了15倍。　。。

靳海涛：中国本土创投引擎（8）
关于潍柴动力，深圳创新投资集团是在2002年底出资2　150万元所投的。2004年3月11日，潍柴动力在香港联交所主板成功挂牌上市，发行价为元，募资12亿元，深创投持有的2　150万股占到了总股本的。2007年4月，潍柴动力通过并购湘火炬，回归A股。如今，潍柴动力的投资额已经通过分红的形式全部回收，同时还有十几亿元的市值。
　　当然，对于每个创投企业来说，成功的背后同样会有不少失败的案例。按照靳海涛的说法：“每一个创投都有一个不成功的案例。根据现阶段的要求，投资初创企业含天使投资的成功率不低于20％，投资成长期企业的成功率不低于50％，投资创业晚期企业的成功率不低于80％，能做到这几个指标的就是比较好的。”
　　他将失败的原因总结为以下7个方面：①创业团队的职业道德及工作水平不够。被投资企业，特别是早期项目，能成功的最大原因是有一个非常好的团队。②投资团队没有真正看清楚所投行业企业的主营模式。③创业团队领先市场太早，欲速则不达。俗话说：领先一大步，赔钱等三年；领先一小步，发财赚大钱。企业都是以赢利为目的，如果领先市场太早，很容易失败。④企业的产品和商业模式被替代。⑤企业未能掌握好扩张和资本运作的最佳时机。不扩张企业发展不了，但扩张过度，企业将担负沉重的包袱。⑥未能和被投资企业保持密切的互动关系。⑦投资经理的道德风险。
　　在总结了失败教训的基础上，靳海涛指出，深圳创新投资集团也从中得出了5点启示：①必须提高“看人”的本领，对企业家的分析要深入透彻。②没有看懂的项目坚决不投资，这样可以避免很多失误。③必须做好服务。投资者在服务的时候必须把被投资企业的利益放在第一位。④必须高度重视产品或模式的被替代性趋势。⑤必须进行规范化投资。
　　展望篇
　　审时度势：金融危机带来行业最好机会
　　2007年，随着中国股票市场的一路高企，中国创业投资行业也突飞猛进。然而，进入2008年下半年，随着金融危机的愈演愈烈，本来根基并不深厚的中国创投行业开始风云突变——“行业过热”、“步入寒冬”等各种令人不寒而栗的字眼充斥着媒体。
　　对于这场似乎是从天而降、突然来临的金融危机，作为中国本土创投行业的领军人物，靳海涛高瞻远瞩，在不同场合发表自己的观点。他认为，金融危机会加快中国创投行业的洗牌速度，但行业远远没有过热；对于中国创投行业的“寒冬论”，他认为，对于中国本土创投而言，充其量是“倒春寒”；而纵观全球局势，他指出，金融危机在给行业带来巨大挑战的同时恰恰也带来了最好的机会，他坚信，未来10年是中国创投行业发展的黄金时期。
　　早在2008年7月，靳海涛就在一篇文章中指出，中国的创投行业并非过热，而是刚刚兴起。他当时给出了三个判断：第一，中国经济不可遏制要变成“世界老二”，早一点会在2009年，晚一点会在2010年实现，GDP总量超过日本。如果需要继续发展，优化结构，做到又快又好，就必须加强PE和VC在优化结构方面的投资水平。　第二，这样一个结构调整需要VC和PE的介入，VC和PE一定是投创新的、有前途的、会加速结构调整、更新换代的项目。第三，中国现在的投资量跟发达国家相比非常小，中国企业的成长模式从过去的自我积累为主，开始逐渐向自我积累加烧钱相结合的模式转变。如果是要烧钱，恐怕我们投的钱远远不够，所以中国企业现在获得的钱主要是间接融资，向直接融资的转变也是现在遇到一个非常大的变化。

靳海涛：中国本土创投引擎（9）
“我认为中国的VC也好、PE也好，没有过热，是刚刚兴起，只是需要洗牌而已，但是前景非常光明。”靳海涛说。
　　2008年10月，大家普遍叫喊过冬的时候，靳海涛抛出一个让行业深思的问题——这到底是冬天还是春天？靳海涛认为，金融危机加快了本土创投的崛起。
　　“创投现在到底是春天还是冬天？也许就外资而言是进入冬天了，为什么进入冬天呢？首先，资金面出现重大问题；其次，退出的市场何时好转不可而知。但对中国本土创投来讲不能叫进入冬天，只能说进入了倒春寒。”在那时的一次演讲中，靳海涛给出了以下几点原因：第一，创业投资进入春天的标志是有没有全流通的市场，现在仍然是全流通的市场，这个市场没有变化；第二，创业投资的投资行为是周期性的长期行为，最短的也要两年，长的可能5年或8年甚至更长，就股权投资行为来看，不能拿股市的牛市和熊市衡量它是春天或是冬天；第三，中国经济的基本面，中国政府通过拉动内需来降低出口减少对GDP的影响，在中国的基本面上，没有看到中国经济进入全面衰退的信号；第四，中国的资本市场正沿着多层次发展轨道顺利推进，创业板应该在2009年推出，代办股份转让系统也计划着由中关村区域扩大到其他区域，多层次市场仍在推进，给机构投资者创造了一个良好的退出环境。
　　基于以上几点原因，靳海涛判断，不能说创投进入了冬天，只能说由于IPO计划推迟、财富缩水进入了倒春寒。但是本土创投在这次金融风暴中可能比外资创投的日子会好过，所以也提供了本土创投崛起的机会。
　　2009年3月27日的第三届私募基金高峰论坛上，靳海涛指出，私募基金这个行业是受金融危机影响最大的行业。在他看来，金融危机带给我们一系列消极影响：第一，退出收益和存量财富大幅缩水，国内达40％～60％，国际高达80％；第二，由于金融危机的影响，IPO的进程大幅推迟，很难进行IPO，发行PE没有超过6倍，国内近6个月没有发行新股；第三，从私募基金投资企业来看，有一部分企业受到金融危机的影响业绩下滑，这样的比例大概在30％～40％之间；第四，受金融危机的影响，私募基金募资比较困难，5年来首次出现同比下滑的情况。
　　然而，他更看重危机给行业带来的一系列机会与机遇：首先，低成本进入的机会增多，从以前投资的8～9倍下降到4～6倍，下降了40％～60％；其次，通过金融危机的洗礼，投资人的眼光得到了提升，在现在这个时候，对于哪个行业该投、哪个企业该投、哪个团队该投，认识更加清晰；再次，行业的洗牌速度加快，原来预期在两年或者三年进行洗牌，现在提前到了。
　　“金融危机也给我们这个行业带来了最好的机会，也就是说，现在虽然不是退出的好机会，却是进入的好机会。我们现在不应该萎缩，而是大批进军，因为现在是难得一遇的投资大好机会，它符合我们投资界的黄金定律，即熊市投资、牛市退出定律。我认为两三年以后回过头来看这段时期，一定会感觉到这个时间所发生的投资行为是投资成功率最高的时期，也是投资收益最高的时期。”靳海涛指出。
　　时间推迟到2009年，创业板成功开启，创业投资很快全面复苏，靳海涛的预言变成现实。在靳海涛看来，中国本土创投接下来会有一个高速发展的时期。
　　“和外资创投机构相比，本土创投业有自己的优势。本土创投企业扎根本土，对国内企业更熟悉，本土投资人更善于和本土企业打交道。另外，本土创投投资策略比较灵活，出牌方法多种多样，而外资创投的投资模式很少发生变化，这也使本土创投更容易取得成功。”靳海涛接受媒体记者采访时指出，本土创投有自己独特的优势，但和外资创投相比，除了资金实力不如外资创投外，视野也不如外资创投开阔。外资创投拥有国际视野，世界上各种商业模式和新技术都有接触，他们的眼光普遍比本土创投企业要强，特别是看新经济企业眼光更准。
　　“只有大量本土PE和VC发展起来了，创业企业家的创业欲望和冲动才能被激发起来。我想在不久的将来，国内本土创投投资的企业，也会成长为未来的百度、携程、阿里巴巴的。”　靳海涛如是说。显然他十分看好中国创投业的未来。
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厉伟：本色投资家之大智大勇与大爱（1）
厉　伟：“2008中国最佳本土PE管理人”，深港产学研创业投资有限公司董事长，北京大学理学士和经济硕士，具有丰富的企业管理、资本市场经验。现为深圳慈善会·松禾成长关爱基金理事长、“中国阿拉善生态协会”常务理事、深圳市创业投资同业公会副会长、深圳市天使投资俱乐部副主席、深圳创新总裁俱乐部副会长。曾设计发行国内首只可转换债券和中长期认股权证——宝安可转换债券和宝安93认股权证，筹资亿元；曾策划操作中国首例上市公司收购案件——宝安集团收购上海延中实业股份有限公司；曾设计国内首次网上发行股票方案——海南金盘上网竞价发行股票。2008年10月获得“首届鹏城慈善奖——慈善个人”奖，2009年3月被评为“2008中国十佳本土PE管理人”。
　　公司简介
　　深圳市深港产学研创业投资有限公司是深港产学研基地发起、募集民间资本设立的专业创业投资公司，注册资本15　000万元，管理资产超过20亿元。公司是深圳创业投资同业公会副会长单位、深圳天使投资人俱乐部副主席单位、深圳投资商会副会长单位、深圳金融顾问协会副会长单位、深圳中小企业协会副会长单位、深圳创新总裁俱乐部副会长单位、“中国阿拉善生态协会”常务理事单位、中国科技金融促进会风险投资专业委员会委员。公司先后获得深圳市政府颁发的“首届鹏城慈善奖”、深圳慈善会授予的“热心慈善公益机构”称号、深圳市青少年发展基金会颁发的“20周年贡献奖”、中国公益事业联合会授予的“2008中国关爱民生工艺模范集体”等奖项。
　　主要投资案例
　　荣信股份、同洲电子、彩虹精化、A8音乐、齐心文具、三诺电子、键桥通讯、达实智能、融创天下、风发科技、德方纳米、国民技术等。
　　成长篇
　　创投一梦20年
　　在本土创业投资家中，厉伟绝对是一位响当当的人物。
　　厉伟从1988年独闯海南到1991年在深圳安家创业，从任职深圳宝安集团到操刀风险投资业务并成为深港产学研的董事长，厉伟伴随着中国资本市场的风起云涌，一路走来。
　　谈起创业初期的经历时，厉伟说：“虽然一直从事与投资相关的行业，但以前也做过不少工作。比如，科员、业务经理，养过东方对虾、卖过盒饭、贩过海鲜……”
　　1991年，厉伟从北京大学研究生毕业，辞职只身来到深圳。“刚刚到深圳，原来联系的单位就解散了。”厉伟后来回忆这段经历时表示，当时面临的是在深圳待下去还是回北京的选择。他毅然选择留在深圳，因为既然来到深圳，就应该破釜沉舟，放手一搏。
　　留在深圳后，这位年轻人在宝安集团设计发行了国内首只可转换债券和中长期认股权证——宝安可转换债券和宝安93认股权证，筹资亿元；策划操作了中国首例上市公司收购案件——宝安集团收购上海延中实业股份有限公司；设计了国内首次网上发行股票方案——海南金盘上网竞价发行股票。
　　后来，厉伟曾在多个场合回忆起深宝安的往事，1992年开始做参股，实际上就是搞PE。“那时，我们陆续投资了鄂武商、川盐化、琼珠江、琼化纤、湘中意、皖能电力等一批后来的上市公司。”
　　事实上，厉伟在更早的时候就对风险投资产生了浓厚的兴趣。1990年，厉伟就以“风险投资”作为硕士论文的选题，而当时国内知道“风险投资”的人寥寥无几。书　包　网　txt小说上传分享

厉伟：本色投资家之大智大勇与大爱（2）
“我是1985年从北京大学化学系毕业的。毕业后在北大科技开发部工作，当时就想引入资金搞科技开发，把北大老师们的科技项目做起来。可那时从事风险投资的机构很少，到1984年底，中国才成立了第一家风险投资公司，名叫中国新技术创业有限公司。1990年底，我在北大的硕士论文就是有关创新和风险投资的。1991年我到深圳创业，1992年到宝安集团负责证券事务以及投资工作。从1992年开始做的就是帮集团参股一些即将上市的公司，印象里我主持做了几单，现在叫做PE。1993年，我也做过VC，投资了深圳长源公司。2004年初，大连要发起设立热电联产公司，就是从锅炉房供热到集中供热，我们认为非常有前景，就投资成为大连热电的第二大股东，该公司于1996年成功上市。”
　　“我很热爱这项工作，其中有一个很重要的原因是：你在这个行业中，总会遇到比你优秀的人，而且你从他们身上总可以学到非常多的东西，这也是我最享受的。”厉伟说，“投资行业能给我提供不断向优秀的人学习的机会，这是我坚持做投资的主要原因。因为每一个创业者都有自己的特点和经历，在和他们的交流中，你会收获很多。”
　　从事创业投资事业之后，厉伟的投资之路绝对可圈可点：他是同洲电子、荣信股份、A8音乐、彩虹化工等数家上市公司的投资者。2006年6月27日，同洲电子在深圳中小企业板上市，深港产学研公司对其的投资在5年内增值超