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巴菲特这样抄底股市-第24部分
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给公司管理层充分授权
无论从职业角度还是个人立场来讲，你（墨菲·莱特）都是《布法罗新闻报》主编的最佳人选。自从1977年我来了以后，我就一直认为我很幸运《布法罗新闻报》有你加盟。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，每一位投资者的性格天生就不同，但要学会把不利因素变成有利因素。一般企业总裁都要面对没完没了的繁文缛节，不能百分之百地集中精力抓生产经营，而在伯克希尔公司则恰恰相反。巴菲特通过给控股公司管理层充分授权，把不利因素变成了有利因素。
1996年，巴菲特在墨菲·莱特71岁生日即将到来之际写道：“自从1977年我来了以后，我就一直认为我很幸运《布法罗新闻报》有你加盟。”在中国人眼里，这样的恭维哪里是上级领导对下级的评价，分明是下属对上级的拍马屁。然而，巴菲特就是这样对待公司管理层的。在巴菲特眼里，《布法罗新闻报》主编墨菲·莱特只是其中之一。
在每年的伯克希尔公司年报致股东的一封信中，巴菲特照例都要对几位明星经理人大加赞赏，所用措词有时候甚至让人感觉肉麻；而当出现问题或经营业绩不佳时，他则主动把责任揽在自己身上。
巴菲特这样做的动机，一方面是要让下属放下包袱放手大干，另一方面也是一种领导艺术，以此来激励下属将功补过。而他自己无论如何自贬都不要紧，因为他是大股东，没有人能把他赶下台。
与巴菲特打过交道的人都有一个体会，那就是巴菲特非常善于激励人，他周围的人都心甘情愿地加倍努力，觉得不这样就对不起巴菲特。
迈克尔·戈德伯格在伯克希尔公司总部工作多年。他说，许多人对此都有同感，只是不知道巴菲特有什么神奇之处。他承认自己非常了解巴菲特，那些明星经理人都觉得必须对得起巴菲特的信任。
日本通用电气公司的托尼·尼克里、飞行安全培训公司的尤特斯奇、内布拉斯加家具中心的欧文·布拉姆金、布朗公司的富兰克·罗尼、威利家具店的比尔·查尔德、斯科特…费策公司的拉尔夫·斯凯，对此也都是众口一词。
巴菲特购并企业总是采取大手笔，而且总希望能控股，他这时候的股票投资和普通投资者有巨大不同。控股权给他带来的好处之一是，如果他对公司管理层不满意，随时随地可以撤换，这一点也正是促使旗下子公司管理层对巴菲特不敢怠慢的原因所在。巴菲特可以表扬你，也可以批评你。虽然这种表扬可能是真的，也可能是假的，但总比批评要好。当巴菲特批评你时，说不定就轮到你卷铺盖走人了。
巴菲特收购可口可乐公司后，可口可乐公司的明星经理人罗伯特·郭思达深受巴菲特器重。罗伯特·郭思达去世后，继任者道格拉斯·伊维斯特担任总裁期间，出现了两年半的动荡期。这时候的可口可乐公司存在着一大堆问题：饮料口味转变、瓶装车间问题、外国政府抵制、国际反美主义浪潮、卷入美国种族歧视案，等等，巴菲特对此非常不满。
1999年12月1日，巴菲特和可口可乐公司的另一位大股东赫伯特·阿伦，在芝加哥的一个飞机库会见了道格拉斯·伊维斯特，明确表示已经对他失去信心。道格拉斯·伊维斯特听了之后一脸不高兴，但他非常清楚，既然如此，再赖在总裁的位置上就没有意思了。
于是，三人道别之后，各自走向自己的专用飞机。12月6日，道格拉斯·伊维斯特在紧急召开董事会后宣布自己将于2000年4月退休。而这时候的可口可乐公司已经满目疮痍，不但经营亏损，国际业务大幅度下滑，并且导致接下来的公司大重组、6000人失业。
当然，巴菲特让公司管理层走人的例子非常罕见，究其原因在于他在购并公司时，就非常重视对公司原管理层的考察（甚至以此作为主要依据）。如果原管理层优秀，并且乐意留任，巴菲特才会考虑购并这家公司，这就使得他在购并后的用人上解除了后顾之忧。
巴菲特曾在伯克希尔公司1998年年报致股东的一封信中说，他要做几分钟“广告”，这广告主要是写给上市公司经理人看的。
他说，在伯克希尔公司，他一直认为要教汤姆·墨菲这样的杰出经理人如何经营管理是一件相当愚蠢的事。事实上，如果他总是在背后指指点点，伯克希尔旗下子公司的大部分经理人可能早就不干了。因为坦白地说，他们中75％以上的人已经相当有钱，根本不需要靠这份工作来养家糊口。他们就像棒球场上的明星，根本不需要别人教他们如何拿球棒以及什么时候挥棒。
巴菲特认为，有伯克希尔公司控股，这些明星经理人会比以前发挥得更好。因为在伯克希尔公司，他们完全可以自行安排个人决策，两三年不向巴菲特报告工作都没有关系，完全不用考虑会计账簿上反映的短期业绩。而巴菲特对他们的要求也很简单，总的来说只有一句话——像对待自己个人独一无二的公司一样来经营管理。
在这种无拘无束、却有强大资金支持的背景下，真正有才华的经理人确实会把聪明才智发挥到极致；相反，如果具备这样良好的外部环境还经营不好的话，那可能真是经理人的个人素质有问题了。【巴菲特股市抄底秘诀】普通投资者无法控股上市公司，所以谈不上给公司管理层充分授权，但至少可以在购买该股票时考察一下该公司管理层的大致情况。像巴菲特这样把投资交给自己信任的管理层去打理，当然会更放心。
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长期看好中国股市
我更喜欢购买证券，购买我喜欢的公司，两件事情我都可能做。如果我们未来几年在那里（中国）无所作为，我会很惊讶。
——沃伦·巴菲特就在美国投资者纷纷把目光聚焦在华尔街上的时候，巴菲特的触角早已伸向了中国股市。2008年8月22日，巴菲特在伯克希尔公司总部接受美国财经新闻台CNBC采访时，一再表示他对中国股市行情看好。他透露说，前一阶段他曾准备投资5亿美元购买中国股票，可是由于该股票对外资入股所作的限制而遭到了拒绝。
巴菲特虽然没有透露这只股票的名称和行业，但他用肯定的语气说：“这是一笔非常棒的交易，在环境适合的时候，你会看到我们在那里大规模投资。”这番话让中国投资者兴奋无比。
巴菲特提到，2007年他带领他所投资的以色列切割刀具公司伊斯卡（Iscar）公司，在大连投资2785万美元设立大连公司，目标就是要把它建成亚洲最大的宇航及汽车工业专用刀具生产基地。现在一年多时间过去了，工程进展非常迅速。
不过巴菲特马上话锋一转说，他更喜欢购买证券和他喜欢的公司，两件事情都可能做。如果伯克希尔公司未来几年在中国无所作为的话，连他自己都会感到很惊讶。
外界普遍认为，巴菲特在上面所提到的“一笔非常棒的交易”，“应该”是一只银行股。因为巴菲特的投资风格主要是股权投资，而中国限制外资入股的最主要行业就是金融业。
其实早在2008年5月初，巴菲特和查理·芒格在伯克希尔公司股东年会上，在回答的60多个提问中就有9个涉及中国，从中国股市、中国石油、人民币对美元汇率，到奥运会及中美关系等，涉及面很广。尤其是对有关北京奥运会的回答，是所有提问中赢得掌声最多的。
再从2008年上半年中国国内金融股表现看，业绩普遍非常出色。2008年上半年中信银行的盈利增幅最大，实现净利润亿元，同比增长。浦发银行、招商银行、南京银行的净利润增幅也都超过100％。深发展、华夏银行、宁波银行的净利润增幅也都达到90％。
这样的业绩增长幅度可以说全球独有，也难怪以巴菲特为代表的价值投资者会如此看好它们了。关于这一点，集中体现在2008年1月8日巴菲特《致中国股民的一封信》中。
他在这封信中说，他第一次来中国是12年前（1995年），和比尔·盖茨夫妇一起来旅行的。当12年过去后的2007年再次踏上这片神奇土地时，他非常惊叹中国在这短短10多年时间里就取得了如此瞩目的成就。
他特别指出，要知道，这一切都是在一个有着10多亿人口的国家发生的，而在每年致股东的一封信中他都会提到规模是收益的敌人，可是中国的发展就像伯克希尔公司的股票一样，打破了这种经济常识。
巴菲特在信中说，在中国这片古老的土地上，国民经济取得了很大发展，每年都保持着对美国的巨大贸易顺差，并且已经取代日本成为美国最大的债权国。在这10多年的时间里，中国的股票市场也发生了翻天覆地的变化，这是经济发展的必然结果，而任何一个国家或地区的经济发展，必然要带动股票市场同步发展，否则这种经济发展就是值得怀疑的，而他显然看到了中国政府正在进行这方面的努力，因此从长期来看他非常看好中国股市。【巴菲特股市抄底秘诀】从长期看，中国经济的长期、稳定发展必将推动中国股市的同步发展。这正是巴菲特看好中国股市的理由。既然如此，对于中国投资者来说，还有什么理由对股市发展前景感到悲观呢？
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投资股票要有自己的主见
我们的目标是吸引那些长期投资者，他们在购买股票时并没有一个出售股票的时间表和价格目标，但他们却并非打算永久性地控股……经纪人永远不会成为你的朋友，他们更像是你的医生，只有经常给你变换药方，才能向你收取更多的钱。他们的收入取决于交易所推出了什么，而不是你的生活变得有多好。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，投资者在股市下跌后投资股票时，要能控制自己不受悲观情绪的干扰。这就要求投资者应该有自己的主见，不能人云亦云，否则必定会坏了情绪、乱了方寸。
早在20世纪50年代初，巴菲特在他父亲开办的经纪公司当经纪人时就体会到，经纪人永远不会成为投资者的朋友，他们更像是医生，只有经常变换药方才能向病人收取更多的钱。经纪人的出发点是取决于交易所推出了什么，而不是投资者的生活变得有多好、回报率有多高。
就拿伯克希尔公司来说：该公司的投资回报率一直非常稳定，而且大大超过股市平均回报率。但即使如此，也有许多投资者不敢投资该股票，以至于闹出许多笑话来。其中有投资新手，更有久经沙场的投资高手以及媒体记者。
例如，1988年的一天，一位读过伯克希尔公司年报并一直跟踪该股票价格的职业律师，看到当时伯克希尔公司的股价高达每股4200美元时感慨地说，谁要是投资伯克希尔公司股票，“肯定很难赚到钱”。然而，几年后他眼看该股票价格依然一路上扬，不得不花16000美元买了1股。
伯克希尔公司股票的年换手率不到4％，日平均交易量在250股左右。经纪人不推荐购买该股票，报刊媒体不介绍该股票，绝大多数投资者也不买该股票。究其原因在于，它的价格太高了，1股就要10多万美元，并不是谁都买得起。更何况，该股票既没有分红，也不分拆，让人觉得无论股价涨跌都只是纸上谈兵，除非卖出该股票，否则不可能从中得到“实惠”。相比而言，每股几十美元的股票更受人欢迎，似乎人人都能从中体会到价廉物美的感觉。
此外还有一个重要原因，就是伯克希尔公司股票的交易量太小，往往要经过一两个小时才有1单交易，几年前更是一整天才有一两单交易。例如1991年7月25日和26日这两天，伯克希尔公司的股票没有任何交易，接下来第三天（27日）也只有10股交易量。这样一来，股票经纪人要想从中赚取交易佣金很难，所以干脆对它忽略不计。
伯克希尔公司股票1988年在纽约证券交易所上市时，巴菲特与人打赌说：“如果这只股票的下一笔交易大约出现在从今天算起的2年后，我就给你记一大功！”可是对方并没有显得很激动的样子，因为他知道该公司90％以上的股票都掌握在同一些人手里，更有高达95％以上的股票掌握在真正的投资者手里，他们从来就没打算卖出去。
一个很典型的例子是，一位投资者向经纪人打听伯克希尔公司股票，结果经纪人的报价机上显示出一行字：“伯克希尔股票出错，买入指令无效——没有报告。”
至于报刊媒体不介绍、不宣传伯克希尔公司的股票，除了上面的因素之外，还有一个令人啼笑皆非的问题，那就是通常为4位数设置的股价栏里刊登不了该公司4位数、甚至6位数的报价。
当年伯克希尔公司股票第一次出现在《华尔街日报》时，报社记者就打电话给巴菲特，问他什么时候有股票分拆计划；如果有，千万不要忘记在第一时间告诉他们。究其原因在于，由于伯克希尔公司股价特别高，报纸的场外交易市场版不得不重新编排。
巴菲特肯定地告诉记者，伯克希尔股票不会分拆，并建议该报早作打算，重新编排股票价格栏。没办法，这不得不让报社面临两种选择：要么干脆删掉伯克希尔的股票信息，要么专门为这只股票开辟一个专栏。毫无疑问，后面的设想是巴菲特最欢迎的。
通常的情形是，不了解伯克希尔公司股票的投资者，第一次看到该股票价格时，不是“肯定”价格搞错了，就是认为电脑系统出了差错。因为在其他股票价格都只有几十美元时，怎么也想象不出某只股票的价格会高达十几万美元；而当得到确认后，他们又往往是吓一大跳。
伯克希尔公司股东里奇·洛克伍德回忆说，当年他在一家大型经纪公司当实习生，老板派他去开展一项历时两个星期的股市研究，要求在实习结束时向老板推荐一只股票。当他顺利完成这次调研工作后，最终向老板推荐了伯克希尔公司B种股票。老板一看是伯克希尔股票，马上就予以否决，自作主张为客户买了一只利顿实业公司（LTV）钢铁股，股价在12美元左右。并且老板打赌说，这只股票的上涨幅度将来一定会超过伯克希尔公司B股。
结果怎么样呢，不用说也能猜到。里奇·洛克伍德当初推荐的伯克希尔公司B股上涨了近20％，而老板为客户买入的股票价格则下跌了55％。里奇·洛克伍德打赌赢了，却失去了工作，因为这家经纪公司再也没有了新客户，不得不关门大吉。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，投资者和经纪人的立场是永远不同的。因此，投资股票必须有自己的主见，尤其是不能受悲观情绪干扰。既然像伯克希尔公司这样的好股票也常常受人误解，那还有什么股票不会被人误解的呢？
哪怕不投资也不能没信心
相比过去，我们现在的生产能力更大，美国工人的生产率也更高。同时，还有更多人会参与到经济生产中来，这一切都是美好未来的必备因素。现在，一切正蓄势待发。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，从长远看，经济形势只会越来越好，哪怕你暂时不投资，也不能对未来的经济
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