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巴菲特给股民的12个最有价值忠告-第9部分
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似乎已经超前也要如此。我们从短期角度认识到，利率的变化、通货膨胀、对公司收益的预
期等因素都会影响股价。但随着时间跨度的加长，持股企业的经济效益趋势才是最终控制股
价的因素。多长时间为理想持股期呢？这里并无定律，如果我们将资金周转率定在10％至
20％之间，10％的周转率意味着你将持股10年；20％的周转率意味着你将持股5年。
巴菲特告诫投资者，对价格波动不必惊慌。价格波动是集中投资的必然副产品。不管从
学术研究上还是从实际案例史料分析上，大量证据表明，集中投资的策略是成功的。从长期
的角度看，所选公司的经济效益定会补偿任何短期的价格波动。巴菲特本人就是一个忽略波
动的大师。另一位持相同理念的大师是巴菲特多年的朋友和同事查理*芒格。巴菲特与查理
彼此支持，互为补充，二人的观点有时如出一辙。
集中投资是一个简单的概念。它汲取了相关的逻辑学、数学和心理学原理的精华。
集中投资的基本原理是在50年前由约翰*凯恩斯首先提出来的。巴菲特所做的，而且
做得非常成功的是亲身实践了这一原理，然后才将它发扬光大。
如果我们认真地对伯克希尔的资产进行分析就会发现：尽心尽力对成功率较高的股票进
行集中投资会产生最令人满意的收益。相反，不动脑筋地企图以多种不同名称的股票按相同
的比重进行投资，将会使收益与市场持平。当你除去佣金，减去开销，并对收益进行调整时，
你开始明白，你为什么很难在业绩上超出市场了，因为你同时拥有几百种股票而且还在不断
地买进卖出。
1984年巴菲特在哥伦比亚大学做了一次关于集中投资的演讲，他说："；这个投资秘诀自
从本杰明*格雷厄姆和大卫*多德撰写《证券分析》一书时就已广为人知了，到目前为止已
有50年的历史。然而在我应用价值投资的35年里，却没有看到这个趋势的出现。人类的特
性中似乎有一种顽症，就是喜欢将简单的事情变得复杂化。"；
但是，在他演讲过后的15年里仍然没有人急于实施集中投资。
或许正如巴菲特所说，"；我们甚至已经从讲授价值投资学的讲台上败下阵来。。。。。。这种状
况还可能会持续下去。尽管轮船已环绕地球航行，但地球平面学说协会仍将繁荣。证券市场
上仍将存在巨大的价值与价格差异，而那些阅读格雷厄姆和多德的书的人仍将继续发财。"；
集中投资的心态
我们所学到的一切心理学和投资学的知识都在巴菲特身上完美地融合到一起了。他一直
以来都对自己的投资策略很有信心，而对运气则没有。他坦承自己的所有投资行动基本上都
源于周密的思考，他不会像普通投资者那样容易被短期利益冲昏头脑而失去航向。对于投资
风险这个概念，他比任何有切肤之痛的人都更了解，正因如此，他几十年如一日，如覆薄冰
地将风险控制在最小的范围内并因而可以充满信心地接受最终结果。巴菲特的合作伙伴查理
指出，在他和巴菲特离开研究生院之前，他们"；就进入了商界去发现那巨大的、但可预测的
极端不理智行为产生的格局"；。他这里所提的格局并不是指预测商机，而是指当不理智局势
真的形成时，人们在这种局势之下会采取的几种行为格局。
在股市上小有赢利的王小姐在集中投资股票时，主要是对龙头股的交易。她说："；在刚
开始买龙头股的时候，我也走过许多‘弯路’，甚至出现被套牢的尴尬境地，这是因为我没
有正确掌握购买龙头股的方法所致。那时候，我还不知道龙头股的特点主要表现在时机选择、
价格变化、成交量及运行方式等四个方面。走了几次‘弯路’后，我才明白：投资龙头股最
适宜的方法是追涨，而在追涨龙头股时，我特别选择市场整体趋势利好的背景下买入。再后
来，我抓住了一点，就是在大势利好时，追涨的成功概率较大。而在大势恶化时，即使个股
短线形成突破，也会受到大盘的影响。"；
王小姐总结了这样的投资经验：由于龙头股是某一时期在股票市场中，对同行业板块的
其他股票具有影响力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作
用。所以，买入龙头股时需要果断干脆，如快刀斩乱麻，一点也不能犹豫。不仅在追涨买入
时需要果断，在卖出时更要果断。因为，追涨的龙头股是进入快速拉升期的强势股票，个股
股价往往表现出快速上涨行情，如果操作过于犹豫的话，轻则错失机会，重则可能买在相对
高位。购买龙头股主要从以下三个方面进行。
1． 注意政策环境背景，把握住新政策的导向，就能抓住后期二级市场的新机会。
在中国的股市历史上，有两次大行情都是在政策推动下产生的，而板块和个股的商机也
蕴涵在新政策之中。王小姐现身说法，以自己的亲身经历指出，在2007年上半年她买进的
有色金属之所以能获利五倍，就是由于政府大力推进偏远地区开发建设的政策所致。
2． 从资金流向分析，主流资金的投向决定了股市炒作的方向，也是决定热点能否持
续的关键。
资金投入量越大，热点持续的时间就越长，龙头股大幅上涨的可能性也就越大。
3． 运用基本分析法，分析上市公司的基本状况，分辨出行业龙头股；运用价值分析
法，分析股票的内在投资价值。
在长期的投资过程中，王小姐还发现了这样一个问题："；不知道是什么原因，很多投资
者都以为龙头股都是直线上涨的，其实这是非常错误的。通过长期观察，我发现龙头股的涨
势也是有很多类型的，明确龙头股的不同涨势，有助于我们针对不同的上涨趋势采用不同的
投资策略，以取得最佳的投资效果。归纳起来，龙头股的上涨形式主要有四种：台阶式、直
线式、通道型、振荡式。
"；以台阶式上涨的龙头股为例，它在启动初期不显山不露水，没有像别的龙头股那样放
巨量拉长阳线的强烈信号，投资者想在它行情启动阶段及时发现和捕捉它是有一定难度的。
但是，由于这种龙头股上涨的持续时间较长，走势有明显的规律性，所以投资者在这种龙头
股的上涨过程中很容易跟进，也比较容易获利。所以，投资者要注意发现不同涨势的龙头股，
并采用适当的策略，及时跟进。"；
"；巴"；为中用
股民张先生说，他进入股市只不过两三年，可以说是一位不太会炒股的"；业余选手"；，
但他炒股却赚了不少的钱。其中的道理很简单，就在大家频繁买卖手中股票的时候，张先生
始终坚持守自己选中的两只股票：一只是×××，一只是××。
"；三年来，我始终炒这两只股票。不管名家股评、电视报纸和股友如何强力推荐，甚至
周围的同事炒哪只股票赚了一两万的现身说法，我都绝不去向其他股票多看一眼。我的一个
原则是：在股市上不怕不懂，因为股票市场的许多知识学海无边，很多内幕你是永远不会知
道的，就怕炒股的人没有想法，把事情搞复杂，‘混水摸鱼’在股市是行不通的，只有在简
单透彻的河水里‘清水叉鱼’才能获利。
"；在我刚开始炒股票的时候，整个大盘从2 100多点跌下来，我一入市就被深深套住。
被套的也是××。后来，等股市跌到相对平稳的时侯，我把××"；割肉"；逃脱后，就做起了
逢低买到高抛的短线投资，但获利甚微。再后来，我就只炒××和×××两只股票。不像我
周围许多股民，一下子林林总总地同时炒十几只股，面对键盘时，他们都记不得自己的股票
号码，只好对照纸条一个一个敲号码。像这种连号码都记不住的盲目炒家，根本谈不上对股
票各种波段中的价格了解和分析。孙子兵法上说‘知己知彼，百战不殆’，在股市，大多数
人都懂这个道理，但是有多少人能应用这个道理呢？
"；我买的××虽不是绩优股，但它股性活，适合炒短线；×××是绩优股，适合作中长
线投资。根据目前的行情走势，××和×××逢低，我闭着眼睛都敢进去，保证稳赚钱。话
又说回来，炒股赚钱应该不是什么深奥的事，但就是这点事却让许多人赔得连房子都没了，
我却一点也不用担心。"；
相对于张先生，孙先生的投资策略也可以说是一绝。
在中国股市跌入低潮的2001年，当许多人已经被深度套牢，到了无法自拔的时候。手
上有一点闲钱的孙先生却选择在这个时候入市，并集中投资于一只股票××酒业。他的
这种做法着实让周围的人都吓了一跳，甚至连他的妻子都极力反对他只投资于这一只股票。
难道中国就没有优秀企业了吗？面对人们的质问，孙先生仍是不为所动。
然而，孙先生刚买入股票不久，股价就开始下跌，从27元一直跌到21元。这时候，孙
先生的妻子更是沉不住气了，不断劝他把手上的股票赶紧卖掉，算是花钱买了个教训。
而此时的孙先生不但没有抛掉手上的股票，还在它跌到20元左右的时候，大力鼓动周
围的亲戚朋友们都去买这只股票，他相信这只股将来一定会大涨。当时，大多数股票价格都
跌到了只有几块钱，20元对于这些人来说实在是太高了，在这种情况下，又有谁会相信他
的话呢？孙先生至今还为他的朋友们错过这次机会深感惋惜："；当时机会太好了，就是没有
一个人听我的。我手上也实在拿不出更多的钱来，可惜啊。"；
从2006年下半年开始，这只股票果然从以前的每股30元，涨到了100元以上。而孙先
生原先的1 000股也通过分红送股的方式，变成了5 000股。短短几年时间，孙先生的投资
从原来的3万元变成了50万！
中国股市的牛市行情随着2007年到来的时候，许多股票的价格都翻了几番，有"；分析
高手"；告诉孙先生，现在××酒业的价格太高了，建议他卖掉之后换其他股票，一样可以赚
钱。为此，孙先生还专程赶到这家酒厂去实地考察了一番，甚至还了解到了工人最近是否加
班，工厂门前采购的车子在排队等等。最后，孙先生得出了这样一个结论："；原子弹随时都
能造出来，但第二个××酒不好造，全世界就这个地方能产出这样的高档白酒。以××酒厂
现在的生产能力，远远满足不了市场需求。据我的估计，这只股票至少还有40％的涨价空
间。从长期来看，它为投资者再次带来10倍以上的收益也完全有可能！"；
××酒业的现状和发展势头，让孙先生对这只股票的未来充满了信心。他说："；我准备
像巴菲特持有可口可乐一样持有××酒业，起码在未来5年，我不会打算卖掉它。"；
忠告6 玩好股市，每时每刻都要算计
忠告6 玩好股市，每时每刻都要算计
巴菲特非常喜欢打桥牌，在谈到桥牌时他说："；这是锻炼大脑的最好方式。因为每隔10
分钟，你就得重新审视一下局势。虽然在股票市场上做决策不是基于市场上的局势，而是基
于你认为理性的事情上。。。。。。桥牌就像在权衡赢得或损失的概率。你每时每刻都在进行算计。"；
作为一名新股民，入市之前一定要在投资基础知识和技能上下足工夫。
1． 掌握证券常识和交易基本规则。
有些股民连交易时间、股票代码、除权除息、每股收益、上市公司什么时候公布定期报
告、在哪些权威媒体可以查到公司公告等等最基本的东西都还没弄清楚，就贸然入市，这样
做无异于博彩或赌博。
所以，为了不让血汗钱在股市打水漂，在你准备下第一份单子之前，请务必先把你要买
的股票、它的交易规则等问题搞清楚。
2． 掌握基本技能。
大致来说，股市投资的境界自下而上分为三个层次：技术分析、博弈分析和价值分析。
掌握任何一个层面的技巧都能增加投资的胜算。
除了投资常识和技能方面要补课以外，入市之前，投资者还需要在以下几方面有清醒的
认识和准备。
首先，要妥善安排好自己的时间和精力。观察那些优秀的投资人，他们往往对一些宏观
的、政策的、公司行业的动态信息有非常及时的关注和掌握，而且是日复一日、年复一年的
长期坚持如此，所以新入市的投资者不要只看到成功者的收获，也要关注他们的付出，要考
虑清楚自己是否有足够的时间和精力来做这件事情。
其次，对投入的资金要有一个系统的安排。有些投资者特别是新股民，对股市的风险缺
乏足够了解，盲目乐观和一时冲动之下可能会把储蓄全部拿来投资股票、甚至产生借钱或者
卖房炒股的想法，这是十分危险的。股市投资应该是家庭理财的一个有机组成部分，考虑到
股市起落和股票流动性的问题，投资者一定要用一部分富余资金来作投资，这样在心态上才
不会急功近利，万一投资失手也不至于影响到家庭生活。
再次，要正确认识自己的风险承受力。通过分析自己的家庭状况、收入稳定性、投资目
的、证券投资的相关知识和资源等等因素，明确自己的风险承受力，从而规划好本金数额和
投资风格。一开始投资时，一定不要过高估计自己的风险承受能力。可以循序渐进地选择风
险投资对象。
另外，学会控制情绪也很重要。股市中常常会有追涨杀跌等从众心理作怪，新股民要学
会控制自己的情绪，不要受周围人的干扰，失去自己的目标，每个人的投资目的、投资风格
都各有不同，不加分析地盲从只能带来更多失误。
当然，你在做好了这些准备之后，并不一定能成为赢家，你还要时时刻刻计算损益比率。
巴菲特就是这样做的。他判断股票投资输赢概率的高超技巧，来自于他最大的爱好
打桥牌。他一星期大约打12小时的桥牌。他经常说："；如果一个监狱的房间里有3个会打桥
牌的人，我不介意永远坐牢。"；他的牌友霍兰这样评价巴菲特的出色牌技："；如果巴菲特有足
够的时间打桥牌，他将会成为全美国最优秀的桥牌选手之一。"；
巴菲特认为打桥牌与股票投资的策略有很多相似之处："；打牌方法与投资策略是很相似
的，因为你要尽可能多地收集信息，接下来，随着事态的发展，在原有信息的基础上，不断
添加新的信息并不断加以整合，作出判断。不论什么事情，只要根据当时你所有的信息，你
认为自己有成功的机会，就去做它。但是，当你获得新的信息后，你应该随时调整你的行为
方式或你的做事方法。"；
从巴菲特打桥牌的风格，不难了解他的股票投资策略。也许伟大的桥牌选手与伟大的证
券分析师，都要具有非常敏锐的直觉和判断能力，他们都是在计算着胜算的概率。他们基于
一些无形的、难以捉摸的因素做出决策。巴菲特谈到桥牌时说："；�
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