基金经理-第1部分

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序
从1998年证券投资基金开始试点至今，中国的基金行业已经走过了近九年的历史。2003年开放式基金问世后，基金业的发展速度明显加快。在资本市场的转型过程中，以基金为代表的机构投资者在引导市场的投资理念、促进投资者成熟和理性等方面发挥了十分重要的作用。基金经理作为国内一个新兴的投资群体也开始被市场所关注。赵迪的这部财经小说《基金经理》是我看到的国内第一部描述基金经理的工作和生活状态、揭示基金行业现状和内幕规则的财经文学作品。
我觉得《基金经理》这部作品有三大看点。第一，以往股市题材的作品主要关注做庄、操纵股价、内幕交易之类的情节，这是和我国过去相当长一段时期新兴市场的不规范局面相吻合的；但随着证券投资基金队伍的不断壮大，这种局面得到了一定程度的改善，当前的中国证券市场正处于根除制度缺陷、加快制度创新的关键时期。《基金经理》这部作品所描述的正是转型期的证券市场中，国内机构投资者逐步与国际接轨、走向成熟的过程。在这个过程中，有些个体可能走得快一些，有些个体可能走得慢一些，这种差异在作品中表现得十分清晰，是当前证券市场一个比较真实的写照。第二，《基金经理》虽然是一部财经小说，但是在专业性方面值得肯定。赵迪毕业后在深圳证券信息公司就职，两年的财经编辑工作为他了解基金行业提供了重要的渠道。作品描述了国内基金行业的快速发展，同时，对于基金行业所暴露的问题也进行了严肃地批评，例如基金的操纵股价、利益输送、变相承诺收益、刻意控制业绩、夸大产品宣传等，这对于促进基金行业的健康发展具有一定的参考意义。应当说《基金经理》为广大投资者了解基金行业提供了一本比较通俗的教材。第三，在这部作品的后半部分，赵迪对股指期货等金融衍生产品推出后可能引发的机构博弈行为进行了深入地思考，描写了日后可能对国内市场产生更大影响的两类群体——私募基金和对冲基金的投资行为特征。这两类机构的基金经理与公募证券投资基金的基金经理存在着较大差异，他们的出现使得这部作品更加充实和富有预见性。这也引发了我们对于如何在资本市场不断开放的过程中处理好对外开放和金融安全的关系方面展开更多的思考。　
赵迪是南开大学金融学系2004届的毕业生。在校期间，赵迪组织他的同学们办杂志、搞社团，是一个非常活跃的学生。现在，看到他在自己喜爱和擅长的领域钻研并取得了一些成绩，我很为他高兴。同时，我也希望，赵迪今后能够在关注金融业前沿动态的同时继续深造，夯实专业基础，以期在金融领域做出更大的成绩。　
是为序。　
范小云　
中国金融学会理事　
南开大学国际金融研究中心主任　
2007年1月　
致　谢
《基金经理》是我写的第一部财经小说，初稿仅是一个中篇长度的作品，在我的博客和全景财经论坛上面发表后，得到了一些读者的关注。在清华大学出版社经管部张立红老师的鼓励和支持下，我对作品进行了全面的扩充和修改，并承蒙恩师范小云教授作序，由清华大学出版社出版发行，希望借助“清华经管”品牌的强势影响力赢得更多的读者。
中国的基金行业诞生时间较短，但始终保持着青春的朝气和较快的增长速度。年轻的基金经理们在中国资本市场这个大舞台上尽情展示着他们横溢的才华。但和任何的新兴行业相同，基金行业在发展中也暴露出了一些值得警惕的问题。与此同时，公募基金经理还受到了本土私募基金经理、海外对冲基金经理等不同投资主体的挑战。这种精英之间的博弈也越来越受到市场参与者的关注。相信，拙作所讲述的故事不管是对于投资者还是业内人士都有一定的参考价值。
我于2004年毕业于南开大学金融学系，在南开的求学生涯令我终生受益。这部作品的问世首先要感谢在母校所接受的四年金融学专业教育。在那段美好的时光，南开金融的老师们给予了我殷切的指导。中国金融学会常务理事、南开大学经济学院副院长、金融学系系主任马君潞教授、博导的《微观经济学》课程帮助我打下了经济学的基础，而对于这部作品，他表现出了浓厚的兴趣，并在阅读之后给予了我详尽的指导。中国金融学会理事、南开大学国际金融研究中心主任范小云教授执教过我们这届学生的《国际金融》、《货币银行学》、《宏观经济学》等课程，她在忙碌的教学和科研之余为我的作品作序。我同样要感谢昔日与我并肩携手的南开金融同窗们，他们的赞扬给了我动力，他们的批评让我认识到了不足。
毕业之后，我加盟了深圳证券信息公司。我始终认为，选择深圳证券信息公司开始我的职业生涯是一个正确的抉择。深圳证券信息公司由深圳证券交易所控股，她独具魅力的多媒体证券信息传播平台让我在两年工作中不断学习和进步。公司的总经理、《新财富》杂志总编辑郑颂先生是一个富有开拓精神的国企职业经理人，在他的领导下，公司形成了《新财富》杂志、大型财经电视节目“交易日”、“全景网络”、“巨潮资讯网”等多个知名的财经信息产品。也正是有了这位国企老总对年轻员工的关怀和信任，才使我在“交易日”这个平台中有了广阔的表演空间。我所在的视讯事业部总监、“交易日”总制片人刘润桐先生，他也毕业于南开大学，对我的指导和鼓励让我在节目的策划之中顺利实施我的每一个创意。我同样要感谢曾经对我的小说提出过宝贵意见的同事，包括深圳证券信息公司视讯事业部副总监周莽；财经电视节目“交易日”首席评论员吴佳；财经电视节目“资本人物”制片人钱志红；财经电视节目“中国股市报道”制片人苏熳、财经电视节目“资本热点”制片人熊俊明、全景网络总编辑曾学成等。
在深圳证券信息公司工作的两年多，我采访和拜会过多名基金经理。他们当中的绝大多数都是才华横溢的投资精英，他们主观或者客观上都为我的这部作品提供了宝贵的素材。在对他们表示衷心感谢的同时，我也要声明，作品中的主人公并非以他们为原型所塑造，所以读者千万不要对号入座。在此，我要感谢的基金公司的高管人员以及基金经理们包括：招商基金管理公司董事长牛冠兴、基金经理张冰；融通基金管理公司董事长孟立坤、基金经理张野、林飞；嘉实基金管理公司副总经理兼投资总监窦玉明、基金经理杨宇；国投瑞银基金管理公司投资总监邢修元；中银国际基金管理公司投资副总监伍军；景顺长城基金管理公司投资副总监李志嘉；银华基金管理公司基金经理蒋伯龙、王华、陈勤；富国基金管理公司基金经理朱少醒、陈戈；华夏基金管理公司基金经理方军、张龙；大成基金管理公司基金经理曹雄飞、瞿蕴理；巨田基金管理公司基金经理冀洪涛；华富基金管理公司基金经理沈雪峰；南方基金管理公司基金经理孙鲁闽；鹏华基金管理公司基金经理胡建平；光大保德信基金管理公司基金经理王帅等。
同样在这两年，我结识了很多学术界、证券业以及财经媒体的朋友。两位出自南开的金融学界知名学者——中国金融学会常务理事、中山大学岭南学院副院长陈平教授、博导和岭南学院金融学系副主任牛虹教授，对我的作品提出了深入和细致的修改意见。此外，在我工作期间，中国金融学会理事、深圳大学中国经济特区研究中心主任曹龙骐教授、博导；深圳大学国际金融研究所所长国世平教授、博导；国信证券首席金融工程分析师葛新元博士；国海证券投资总监邓忠祥；金元证券理财中心总经理冉兰；联合证券零售客户部总经理马俊生；东方之舟投资管理公司董事长但国庆；深圳金融顾问协会秘书长李春瑜；英大证券研发部总经理助理刘国宏、分析师梁卫东、刘韶辉；银河证券基金研究员李海滨；汉唐证券分析师张益；巨田证券研究员刘强；神华期货分析师曹洁；金牛期货分析师曹宇；上海枫江伟城文化传播有限公司总经理曾国伟；《中国证券报》深圳总部专题部主任陈雪；《证券日报》基金版责任编辑马玉荣；金融界网站理财频道主编辛淼；《经济观察报》记者孙健芳、申星都给予了我支持和帮助，在此一并表示感谢。
我最要感谢的是我年过八旬的祖母和我的父母。正是他们二十多年的教育积淀让我打下了坚实的文字基础，能够用通俗的文笔描述相对专业的行业现象。最后，要感谢广大的读者，没有你们的鼓励和厚爱，我不可能坚持写完这篇作品。谢谢大家！
赵迪　　
2006年12月
中国　深圳
附录：《基金经理》专业名词解释
产品线（Product　line）
指产品类别中具有密切关系的一组产品。
持股集中度（Concentration　on　stocks）
机构投资者在股票资产配置中重仓股票的集中程度，分为股票投资集中度和行业投资集中度。
存款期限结构（Deposit　rate　ceilings）
其他条件相同下，利率与期限之间的变化关系。
搭便车（Freerider　problem）
在利益群体内，某个成员为了本利益集团的利益所作的努力，集团内所有的人都有可能得益，但其成本则由这个人个人承担的效应。
道德风险（Moral　hazard）
代理人签订合约后采用隐藏行为，由于代理人和委托人信息不对称，给委托人带来损失。
对冲基金（Hedge　Funds）
一种通过规避金融管制、并追求大量金融工具投资和交易运用下的高回报率的基金。
毒丸计划（Poison　pill　plan）
又名股东权益计划，是防止第三方在没有正式通知董事会和股东的情况下，通过公开市场购股获得公司控股权的一种普遍作法。
非理性繁荣（Irrational　Exuberance）
1996年12月5日，美国联邦储备委员会主席格林斯潘曾指出美国股市上涨反映了“非理性繁荣”，后来美国股市泡沫破灭，其间美国金融学家罗伯特希勒教授著有《非理性繁荣》一书。
菲利普斯曲线（Philips　curve）
经济学家菲利普斯描述失业率和通贷膨胀率之间是一种负相关的关系，意味着如果要降低通货膨胀率，就必须承担更高的失业率。
风险投资基金（Venture　capital　fund）
投资于新兴的、迅速成长的、有巨大竞争潜力的未上市公司，在承担较大风险的基础上追求高额回报的投资基金。
封闭式基金折价率（Discount　of　Closedend　Fund）
当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为折价。封闭式基金折价率（单位份额净值单位市价）/单位份额净值。
公募基金（Mutual　funds）
面向社会公开发行和募集的证券投资基金。
股权激励（Stock　option　incentive　plan）
公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励，使经营者能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。
股指期货（Stock　index　futures）
以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。
金融工程（Financial　Engineering）
包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
金融脱媒（Financial　disintermediation）
在金融系统十分发达的情况下，资金不经过商业银行而到达融资者手中，是融资格局变化的结果。
金融衍生品（Financial　derivative　instruments）
是有关互换现金流量或旨在为交易者转移风险的一种双边合约，包括远期合约、期货、期权、掉期等。
久期（Duration）
是指固定收益证券收益率对利率的敏感性。
门口的野蛮人（Barbarians　at　the　Gate）
华尔街通常用来形用那些不怀好意的收购者。
逆向选择（Adverse　selection）
交易行为发生前由于信息不对称导致质量较好的交易对象退出市场的逆向变动。
平准基金（Buffer　fund）
平准基金是政府通过特定的机构以法定方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平市场的剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。
收购基金（Buyout　Fund）
系属最重要的一类私募股权投资基金，主要以获得目标企业的控制权为投资目的。
双边对锁（Locked　position）
期货交易者做数量相等但方向相反的开仓交易，以便不管期货价格向何方运动均不会使持仓盈亏再增减的一种操作方法。
私募股权基金（Private　Equity　Fund）
以非上市企业股权为主要投资对象的各类创业投资基金或产业投资基金。
私募基金（Privatelyoffered　fund）
非公开宣传地向少数或有专门投资经验、不需政府特别保护的特定的投资者筹集货币资金并以基金方式运作的集合投资制度。
套期保值（Hedge）
买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易地位相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。
特瑞纳指数（Treynor　index）
是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所承担的风险是否有利于投资者的判断指标。
夏普指数（Sharpe　index）
是指单位风险获得的风险溢价，使用这一指标有利于投资者判断开放式基金管理者经营的好坏。
信息不对称（Information　asymmetric）
在经济活动中，各类主体对有关信息的了解是有差异的，掌握信息比较充分的主体往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的主体则处于比较不利的地位。
行为金融学（Behavioral　Finance）
金融学和人类行为学相交叉的边缘学科，研究实际金融市场上正常而非理性的金融活动主体的判断和决策行为，力图揭示金融主体的行为决策的基本规律。
厌恶损失（Loss　Aversion）
在行为金融学中，用于描述投资者按照自己心理账户的“平衡”来作投资决策，在调整资产结构时，往往卖出组合中某些“盈利”的品种，而留下仍然“亏损”的品种的投资行为。
羊群效应（Sheepflock　effect）
市场上存在那些没有形成自己的预期或没有获得一手信息的投资者，他们将根据其他投资者的行为来改变自己的行为。
詹森指数（Jensen　index）
基金投资的期望收益与证券市场的期望收益的比较指标。
BS模型（BS　model）
用于对期权定价的一种金融学模型，BS是两位经济学家BLCK、SCHOLES名字的缩写，为了纪念他们发现该模型而用他们的名字命名。
CAPM模型（CAPM　model）
资本资产定价模型，它将每一种风险资产的期望超额收益率表示为该风险资产的Beta系数与市场组合的期望超额收益率的乘积，模型描述了资产的收益与风险之间的线性关系，是测量风险和估价资产的基准和衡量投资绩效的标准。
CPI（Consumer　Price　Index）
消费者物价指数，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
EPS（Earnings　per　share）
每股收益。
FOF（Fund　of　Funds）
基金的基金，一种以各类基金为投资对象的理财产品。
PE（Price　/Earnings