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郎咸平-操纵-第7部分
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2000 年全国高校产业收入前10 名总收入278 亿元，“北京大学”和“清华大学”两家收入占全国高校产业10 强总收入的62％。“北京大学”旗下拥有“方正集团”、“青鸟集团”、“资源集团”和“未名集团”四大集团，2000 年“北京大学”校办产业总收入110 亿元。“清华大学”校办产业由“清华大学企业集团”统一管理，主要有“清华同方”、“紫光集团”、“清华科技园发展中心”和“清华科技创业投资公司”等企业，2000 年总收入63 亿元。
两所高校在资本市场上同样风光无限。
北京大学“方正集团”拥有三家上市公司。分别是“方正科技”（原名“延中实业”，代码600601）、“方正控股”（HK0418）和“方正数码”（HK0618），主打产品是排版系统、方正电脑和稀土产品开发，发展目标是建立中国最大的基于emedia 和ebusiness 的企业解决方案软件和服务公司。
“青鸟集团”拥有四家上市公司的股权。分别是“青鸟天桥”（原名“北京天桥”，代码600657）、“青鸟华光”（原名“华光科技”，代码600076）、“青鸟环宇”（HK8095）和“搜狐”（NASDAQ）。“青鸟集团”主攻有线电视网络产业，四家上市公司分工明确。“青鸟天桥”负责提供软件产品，“青鸟华光”负责提供设备，“青鸟环宇”负责网络安全系统。“青鸟集团”收购“搜狐”8。6％的股份（据NASDAQ网站2001 年5 月21 日最新报道为18。9％），并创办“京华时报”，着眼于有线电视网络将来的竞争，力图以内容取胜。
“资源集团”以“北京大学”科技园区开发为主导，参股的一些企业也控制了多家上市公司。
“未名集团”以生物制药为主导。“深圳科兴生物”是目前国内较大的生物制药基地之一。如果创业板早日推出，未名集团将是受益者。
另外北京大学间接控股的“深圳市北大高科技投资公司”控制了“北大高科”（原名“深安达”，代码0004），主攻指纹防伪技术。“清华大学”有三家企业通过公开发行上市。分别是“清华同方”（600100）、“清华紫光”（0938）和“诚志股份”（0990）。通过买壳控制了4 家上市公司。分别是“紫光生物”（原名“古汉集团”，代码0590）、“粤华电”（0532）、“ST海洋”（0658）和“ST 金马”（0602）。
“清华同方”和“清华紫光”是我国高科技公司的代表，是沪市和深市高科技板块的龙头股。“清华大学”企业在资本市场倍受瞩目，一方面是由于“清华同方”和“清华紫光”上市后业绩增长势头良好，每年净利润递增30％以上。另一方面“清华大学”企业在我国资本市场也创下多个第一。“清华同方”兼并“鲁颖电子”是我国证券市场第一例通过换股进行的吸收合并；“诚志股份”是第一例成功的分拆上市；2000 年12 月“清华同方”增发新股每股价格46 元，创下了增发第一高价。
附文2：青鸟天桥信息披露和会计政策选择
2000 年12 月25 日“北京天桥”公告受让“北京北大青鸟软件有限公司”和“北京北大青鸟有限责任公司”持有的“北京北大青鸟商用信息有限公司”98％的股权，并没有公告“北京北大青鸟有限责任公司”当时持有“北京天桥”4。45％的股权，是公司第三大股东。
1998 年12 月25 日“北京北大青鸟有限责任公司”同时分别与“北京市崇文区国有资产经营公司”、“北京住宅开发建设集团总公司”签署法人股受让协议，受让后“北京北大青鸟有限责任公司”持有“青鸟天桥”16。76％的法人股，刚好超过“北京市崇文区国有资产经营公司”成为“北京天桥”的第一大股东。
但是这一信息没有及时公告，直到12 月30 日才公告。“北京天桥”受让“北京北大青鸟商用信息有限公司”比股权变更提前一天，就不属于关联交易。同样，为“华光科技”保留配股资格做出重要贡献的“湖南长城通讯网络公司”如果2000 年不向“青鸟天桥”借巨额款项，如果“青鸟天桥”年报不披露，我们也不会知晓二者的关联关系。
“青鸟天桥”1998 年年报称“公司控股子公司‘北京北大青鸟商用信息有限公司’1998 年度实现主营业务收入6444。43 万元，利润总额3246。3 万元……（‘北京天桥’）主营业务利润比上年增长50。10％，主要是因为年内收购了‘北京北大青鸟商用信息有限公司’，将其主营业务利润进行了合并”。这里没有披露合并报表的时间，如果按照实施有效控制作为合并报表的时间，只能合并12 月24 日以后的利润。前面已经披露“北京北大青鸟商用信息有限公司”1998 年1—11 月实现利润总额约133 万元，等于说一个星期的利润超过了全年11 个月利润的23 倍。没有“北京北大青鸟商用信息有限公司”的贡献，1998 年青鸟天桥净资产收益率不会超过10％，根据当时的政策，三年内不可能从资本市场再筹资。
附录1，明天科技（600091）主营业务：基础化工产品、网络工程及远程教育服务、环保设备、计算机生产、销售等发行日期：19970613 上市日期：19970704法人代表：程东胜 联 系 人：关 明主承销商：光大证券有限责任公司公司名称：包头明天科技股份有限公司公司地址：内蒙古包头稀土高新技术产业开发区曙光路22 号公司电话：04722207068
公司是经批准，由包头化工集团总公司作为独家发起人，以其所属的包头市第一化工厂、包头市第四化工厂的部分经营性资产和其持有的包头双环化工（集团）股份有限公司的84。77％权益进行资产重组，通过募集方式设立的股份有限公司。于1997 年6 月13 日向社会公开发行3700 万股，同年7 月4 日，“黄河化工”（A 股）在上交所上市交易。公司为了更好地拓展经营领域，扩大经营范围，发展高新技术产业，实行多元化经营，加快公司产业结构调整，尽快全面进入高科技领域，自1999 年9 月21 日起，公司名称由“包头黄河化工股份有限公司”变更为“包头明天科技股份有限公司”，股票简称变更为“明天科技”注：以上公司基本概况数据截止日期：20040410董事会公告 时间：20040214
包头北大明天资源科技有限公司（下称：明天资源）已于2003 年9 月10 日、2003 年12 月5 日与浙江恒际实业发展有限公司（下称：浙江恒际）签订了《股份转让协议》及《股份转让补充协议》，明天资源将持有公司3384 万股国有法人股（占总股本10。06％）转让给浙江恒际，每股转让价格为6。34 元，转让价款为21454。56 万元。本次股权转让完成后，包头市北普实业有限公司持有公司社会法人股5600 万股，占其总股本的16。64％，包头市北普实业有限公司被动成为公司第一大股东。至此，本次部分国有法人股权转让已全部完成。（上海证券报）2， 华资实业（600191）主营业务：制糖业和电子信息业发行日期：19981102 上市日期：19981210法人代表：张洪新 联 系 人：李志文主承销商：湖北证券公司公司名称：包头华资实业股份有限公司公司地址：包头华资实业股份有限公司公司电话：04724192200包头华资实业股份有限公司是于1998 年7 月29 日由包头草原糖业（集团）有限责任公司作为主发起人与包头市创业经济技术开发公司、包头市北普实业有限公司共同发起；拟以募集方式设立的股份有限公司。经评估，并按72。23％的折股比例，集团公司投入本公司的净资产13619。95 万元折为9837。42 万股；占发起人股本的57。87％；包头市创业经济技术开发公司投入本公司的净资产7616。9 万元折为5501。41 万股；占发起人股本的32。36％；包头市北普实业有限公司投入现金2300 万元折为1661。17 万股；占发起人股本的9。77％。公司98 年11 月发行社会公众股7000 万股，形成总股本24000 万股。注：以上公司基本概况数据截止日期：200403013， 北大高科（000004）主营业务：通讯、计算机、新材料、生物技术等识别技术、新药、医用设备等研究与开发等发行日期：19891223 上市日期：19891223法人代表：陈章良 联 系 人：蒋伟诚主承销商：中国银行深圳国际信托咨询公司公司名称：深圳市北大高科技股份有限公司公司地址：深圳市科技园科智西路1 号23 栋北二楼公司电话：075526954161招商局蛇口工业汽车运输公司；成立于1981 年；1989 年10 月改组为蛇口安达运输服务有限公司；以蛇口工业区部分产权转股份计人民币550 万元；折为面值1 元的股票550 万股；蛇口工业区港务公司以汽车作实物折股200 万股；另于1988 年12 月31 日至1989 年12 月28 日向社会公开发行股票500 万股。1991 年1 月14 日；“深安达A”在深圳证券交易所上市交易。公司1998 年度净资产低于本公司注册资本；1999 年4 月27 日开始公司股票实行特别处理；股票简称改为“ST 深安达”。2001 年3 月6 日；公司股票被撤销特别处理。2000 年公司实施资产重组；公司第一大股东发生变更。2001 年4 月18 日；公司正式更名为“深圳市北大高科技股份有限公司”；证券简称修改为“北大高科”。注：以上公司基本概况数据截止日期：20040821
第七章韩国现代拯救家族企业的搬迁游戏
现代集团一向为郑氏家族所掌控，因此他们可以抽调集团内部健康企业大量资金，为其情况危殆的“贫血”公司大肆进补。为此他们在集团内部大玩担保贷款、交叉补贴和资产置换的资本搬迁游戏。其高明之处在于，动作惊险的搬迁游戏结束后，郑氏家族的财富并没有因此削减，承担损失的，全部是家族之外的小股东们。当然，现代集团绝非毫发无损，相反，他们失去了企业最宝贵的信誉。
韩国现代集团由郑周永创建于1947 年。目前，该集团业务包括汽车、电子、建筑、金融和重工业5 大领域。从总市值看，现代集团是韩国第三大集团，其组织结构十分复杂，经简化。
由于现代集团为郑氏家族所控（1997 年，郑氏家族直接或间接拥有现代集团56。7 ％的股权），因此他们可以从效益好的公司调用现金去贴补不赚钱的企业。另外，为让那些境况危殆的公司活下来，郑氏家族采用交叉担保的办法最大限度地提高他们的信用。由于频频举债，至1997 年，现代集团在三家韩国最大商社中的净资产负债率最高（如表一所示）。
现代的金字塔机构 ——拯救失血的“现代投证”
在现代集团金融王国的羽翼下共有三家成员公司，分别是现代投资信托证券公司（HITS，下文简称“现代投证”）、现代投资信托管理公司（HITM 下文简称“现代投管”）和现代证券公司（HS，下文简称“现代证券”）。
虽然这三家公司中郑氏家族对“现代证券”的控制权最小，但它却被设为现代集团金融机构的总部。而且，“现代证券”是其家族成员公司中唯一一家从事金融业务的上市公司，并在韩国股票交易所拥有席位，而其余两家皆为私人公司。
受大宇不履行债务的牵连，“现代投证”的财务状况长期以来日渐恶化。大宇是韩国排名前十的最大商社之一，于1999 年下半年倒闭。表三中的数字反映了“现代投证”财务问题的严重程度。
事实上，“现代投证”已濒于破产——因为1999 年倒闭的大宇所发债券给该公司造成的巨大损失。后来，韩国政府拒绝帮助负债累累的“现代投证”，因此该公司持有的大部分债券没能进入市场。时至今日，估计“现代投证”持有的大宇债券仍然在3 亿美元以上 。因此，“现代投证”有着很强烈的动机需要通过其它隐蔽的渠道敲出籍以救命的资金来。为拯救这个“贫血”的集团成员，郑氏家族在集团内部四处调集“血源”。
血源一：来自“加拿大帝国商业银行”的担保贷款1997 年初，“现代电子”（HEI） 收购了“市民投资信托公司”（“现代投证”的前身）。为资助这次收购，“现代电子”从“加拿大帝国商业银行”（CIBC）贷款，用作间接抵押的是刚刚收购的“现代投证”股份，三年期贷款到期累计达2。2 亿美元。“现代电子”承诺通过以预定的价格购买“现代投证”股份的办法赎回到期贷款。另一方面，商社命令作为上市公司的“现代重工”（HHI） 为这笔借贷提供担保；作为回报，在母公司的安排下，“现代重工”得到“现代电子”和“现代证券”顾全大局的承诺：由“现代电子”和“现代证券”负责从CIBC那里回购“现代投证”的股票。
然而，当这笔贷款于2000 年7 月三年到期时，“现代证券”和“现代电子”拒绝买回那些股票，从而迫使“现代重工”向“加拿大帝国商业银行”支付了2。2 亿美元，以购买抵押在那里的“现代投证”7。97 ％的股份。“现代重工”曾威胁要对“现代电子”和“现代证券”采取法律行动，以追回这笔款项，至今却了无结果。由于“现代重工”是上市公司，最终是公众股民损失了这笔钱。
“现代证券”董事会的李姓主席在1996 年升至经纪最高职位之前，曾长期担任创始人郑周永的首席秘书，人们发现，他曾迫使“现代电子”资助1997 年“现代证券”对“现代投证”的前身“市民投资信托公司”的收购。
血源二：“现代电子”对“现代投证”交叉补贴在此事件中，作为上市公司的“现代电子”于2000 年6 月通过股市直接筹集资金，为“现代投证”提供1。6 万亿韩元的贷款担保。当时“现代投证”适逢流动资金危机，继而“现代电子”于8 月份宣布了破纪录的营业利润—6190 亿韩元。后来，“现代投证”的销帐行为被曝光，涉及数额达2520 亿韩元，在此事件中，“现代电子”的股民受到了伤害。
人们相信，将“现代投证”的贷款转嫁给“现代电子”的投机行为是为了报复“现代电子”的管理层，因为“现代电子”首席执行官在5 月份反复表明没有兴趣拯救“现代投证”。此时是“现代投证”特别悲惨的时刻，因为韩国政府拒绝对现代伸出援手，从而迫使“现代集团”不得不自行解决问题。其中的销帐行为特别可疑。因为“现代电子”是上市公司，有责任妥善管理股东的资产，因此他们应该以一种合理的方式对待其销帐行为，而不应该将利润纪录转为严重损失。
该个案生动地说明了现代集团能够通过内部的资本市场，帮助疲弱的成员存活。其实这一招被韩国各家商社广泛采用。
血源三：资产置换的游戏
在1999 年7 月16 日至8 月23 日这短短的一个多月时间里，由“现代证券”管理的两家投资基金以5600 万美元从“现代投证”买下部分劣质资产。一天之后，这些资产又被卖回给了“现代投证”，价格却只有一半。这笔交易结束后，“现代证券”共转移了2300 万美元净资产给“现代投证”。
自1999 年7 月16 日至8 月23 日期间“现代证券”与“现代投证”的资产置换情况。
事实上，“现代投证”面临破产的危险，因为1999 年倒闭的大商社大宇发行的债券导致损失。政府拒绝帮助负债累累的“现代投证”，无人知道资金短缺有多么严重。“现代投证”持有的大部分债券没有进入市场。时至今日，估计“现代投证”持有的大宇债券仍然在3 亿美元以上。
外部基金持有者成了最大的受损者
“现代投管”向同属现代集团金融阵营的“现代投证”转移资产的行为，实际上是非法的。在这一事�
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