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股市什么时候垮？-第3部分
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更惊人的是，到了1882年，它被炒到每股265两白银，折合人民币15900元！ 这么高的股价也有人敢买，说明在炒股的问题上，古人与现代人同样疯狂。
1876年轮船招商局重新改组后，在清政府贷款支持下，以222万两银子整体收购了气焰嚣张的美国旗昌轮船公司，轮船数一下达到三十余艘，成为当时在华轮船公司中单家轮船数和吨位数都居第一位的轮船公司。
受它的影响，19世纪80年代初掀起了一股兴办股份制企业的高潮，并催生了中国第一家带有证券交易所雏形的股票公司上海股票平准公司。
股票这个新名词在很短的时间就被人们广为接受，购买股票颇为踊跃。如轮船招商局、开平煤矿等企业，有朝廷大员支持，不愁资金，不愁销路，属于国企绩优蓝筹股，格外受到青睐，每股都增长两三倍之多，其他资源类股票如湖北长乐、鹤峰等铜矿股也增长了一倍半左右。
大清臣子们的想法或许与今天的人们一样，认为炒股就能赚钱，因此只要有新股发行，哪怕是些中小企业，也一哄而上竞相争购。
风险正慢慢积聚，一是不少发行股票的中小企业尚处于起步阶段，前景难以预料；二是许多股民和现在一样，并非只用自己的积蓄炒股，因为有把握赚到钱，自然放心大胆地借钱，有的向亲戚朋友借，有的向同僚借，还有的大户干脆向外国银行和钱庄借这已经相当于现在的融资拆借，然后抢购股票。
一时间上海有点〃全民炒股〃的味道，当地居民所谈的无一不是股票行情，很多股民在上海四马路和大新街转角处的惠芳荣楼聚会，形成〃炒股茶会〃，在茶会上，他们互通消息，口头拍板成交。
幸福的时光总是短暂的，1884年初，酝酿已久的股灾破土而出，露出狰狞的面目。
一家名为金嘉记丝栈的大商号因经营不善突然倒闭，这就苦了40多家提供贷款的钱庄，因收不回贷款，头寸不足，为安全起见钱庄老板们宣布暂停借贷，使得几十家企业因缺乏周转资金先后破产，同时将20多家钱庄拉下水。
同年12月，中法战争打响，国内形势十分紧张，外国银行和山西票号停止拆借资金给钱庄，这一来资金链彻底断裂，爆发了一场滚雪球般的金融危机。全国钱庄从78家陡降至10家，破产关闭的企业商号多达400家，股票价格一泻千里。市价炒高至265两的轮船招商局股票降至90两，而各省的矿业公司股票更是分文不值。
第14节：清朝时期的股灾（3）
上海人第一次尝到炒股的苦头。
这场股灾对民众的影响有多大，由于没有准确的数字资料不敢妄自猜测，但李鸿章为此事专门〃急入内，奏上〃，就是在皇帝面前述职并反省了，对位高权重的李中堂而言，虽然不必负领导责任引咎辞职，恐怕事后也吓出一身冷汗。
2006年12月1日，招商轮船以代码〃601872〃重新在上海交易所挂牌上市，发行价每股3。71元。
此情可待成追忆，回首已是百年身。
回顾这段历史让人感慨万千。强国强市，没有强大的国力作保障，没有雄厚的经济作支撑，任何金融投资和投机行为都只能是镜中花水中月，大清牛市的昙花一现就证明了这一点。
第15节：1929，难以忘却的伤痛（1）
1929，难以忘却的伤痛
1。华尔街的兴衰沉浮 华尔街很小，是一条长不过500米的小街，它的最东边是纽约的东河，最西边是三一教堂和一片墓地，美国第一任财政部长、一手培育华尔街成长的汉密尔顿就埋葬于此。
华尔街的英文名字Wallstreet，来源于早年定居纽约的荷兰裔移民为抗击英国人入侵而修建的一道木栅栏墙。
现在，当我们谈到华尔街，并非指地理意义上的华尔街，它早已远远超越了这条小街，也超越了纽约市最繁华的市区包括华尔街在内的纽约金融服务区，发展成为一条遍布全美的金融服务网络。在世界经济一体化的今天，华尔街又跨越了国界，扩展到全球的各个角落。所以，真正意义上的华尔街，不仅包括每天在华尔街上忙忙碌碌的几十万人，也包括远在佛罗里达的基金经理、加州〃硅谷〃的风险投资家或美国投资银行在伦敦的交易员……事实上，作为美国金融服务业的总称，华尔街实际上已自成体系，成为独立于任何一个地域的概念。
单从经济实力衡量，华尔街已经强大到能和任何一个世界强国抗衡的地步，尽管它不是主权国家。根据2004年美联储数据，美国资本市场的规模远远超过美国国民生产总值，美国股市的市值高达17。2万亿美元，是美国GDP （12万亿美元） 的143％ ；美国债市市值达到36。9万亿美元，是美国GDP的308％。
另一方面，美国人对它的感情却很复杂，有个古老而充满敌意的笑话说，华尔街是这样一条街，它的一端是一条河，另一端是一座坟墓。
它折射出美国社会中存在对华尔街厌恶和嘲讽的心理，在很多人看来，华尔街是一个自私、贪婪和充满罪恶的地方。
又敬又怕，又爱又恨，大概是绝大多数人对它的感情写照。
华尔街起源于1653年，那时纽约还是荷兰的殖民地，叫新阿姆斯特丹。17世纪的荷兰已形成了一套非常完整的金融体系，包括银行、股票交易所、信用、保险、有限责任公司等。当荷兰人移民新阿姆斯特丹时，他们将资本主义的商业精神带过来了。
后来英国人攻陷新阿姆斯特丹，将它改名为新约克郡（New York；简称纽约），以献给英国国王查理二世的弟弟约克公爵（Duke of York）。
1776年美国正式建国，为了在战争的废墟上重建家园发展经济，汉密尔顿发行了大量的新国债，一下子在纽约市场上增加了很多可交易的品种，市场迅速扩展，很快就出现了现在的纽约股票交易所的前身纽约股票交易委员会。
由于交易量激增，人们不仅在交易所内进行交易，也在交易所外的路边进行交易，这就是所谓的场外交易。在场外交易的经纪人，可以站在交易所的门口听场内的报价，以获得最新的信息，而不用交纳会员费。为防止这种情况发生，也为了防止经纪人在交易佣金上进行恶性竞争，1792年，经纪人们聚集在一起相互约定，保证在为客户提供证券交易服务的时候，收取不低于0。25％的佣金。
这就是《梧桐树协议》。
我们要注意到一点，这个协议完全是行业自律行为，本质上是经纪人的价格联盟。它不具有法律效力，但一经签订即被严格遵守。
正因为大家都遵守游戏规则，游戏才能玩下去。
《梧桐树协议》的签订是华尔街正式起步的标志。
19世纪末期到20世纪初美国重工业迅速崛起，短短的几十年内一举超过欧洲各国钢铁产量的总和，重工业化离不开华尔街，而华尔街也在为美国的重工业化融资过程中迅速扩大了自身的规模和影响。
当时流行的一则华尔街笑话说明华尔街银行家在美国重工业化进程中的重要地位：老师问学生，是谁创造了世界，一位学生回答，〃上帝在公元前4004年创造了世界。在1901年，世界又被摩根先生重组了一回。〃 这是指J。P。摩根在1901年对美国钢铁公司的重组，重组总规模达14亿美元，相当于当时美国GDP的7％，在当时是一个天文数字。
这个阶段另一个对华尔街发展有重大影响的就是1914年爆发的第一次世界大战。美国无疑是这场在大洋彼岸发生的战争的最大受惠者，无论是它的实体经济还是虚拟经济，都得到了迅猛的发展。
第16节：1929，难以忘却的伤痛（2）
战后美国股市进入了疯狂的牛市， 20世纪20年代，道·琼斯指数连续上涨了8年，累计上涨50％。
解释一下道·琼斯指数的概念，它的全称是道·琼斯价格平均指数，道·琼斯是两个人，一个叫查尔斯·亨利·道，另一个叫爱德华·戴维斯·琼斯，他们于1882年11月组建公司，当时还有一位合作者叫查尔斯·密尔福特·伯格斯特里瑟，他们不想公司名称太长，因此伯格斯特里瑟失去了名垂青史的机会。1884年7月3日，他们推出了一项包含十一种股票的指数，以追踪市场。由于它能比较充分客观地反映整个股票市场的动态，常被用做观察世界市场变化的晴雨表。同时它也是美国经济数百年历史的见证，尽管它也在发生着重要变化，人们仍把它视为美国传统经济的象征。
美国还有一个最具代表意义的市场指数，叫纳斯达克（NASDAQ），全称是美国证券交易商协会自动报价系统，1971年问世。它包括4600多种股票，主要由发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些家喻户晓的高科技公司，因而成为美国〃新经济〃的代名词。
纳斯达克指数在1986年的股灾里扮演了明星的角色，我们将在后面见识它的风采。
再回到1929年，当时美联储刚成立不久，缺乏对股市泡沫的判断能力和遏制手段，因此没有采取调整利率等手段来抑制过度投机。
另一个推波助澜的因素是10％的保证金制度，就是说你只需支付10美元就能买到100美元的股票。在不断飙升的牛市里，这是一个非常诱人的制度安排，从而进一步刺激了股市的投机性。
美联储以5％的利率贷给美联储成员银行，银行以12％的利率贷给那些经纪人，经纪人再以20％的利率贷给投机者，而投资者则希望从股市中得到远远超过20％的回报。这样一个逐级放大的资金链，孕育着巨大的风险。
就这样，1929年悄然来临，华尔街正洋溢着繁荣与乐观。
三年后，许多描述股市崩盘后华尔街惨状的笑话中，有这样一则：五星级豪华酒店里兹·卡顿酒店对来客的第一句问候语改为，〃请问，您开房间是住宿还是跳楼？〃
2。〃历史上最糟糕的一天〃 1929年10月24日，星期四。
大通银行首席证券师乔治像往常一样提前十分钟开车来到华尔街，街道入口照例站满了来自世界各地的游客，他们用近乎崇拜的目光看着每一位进入华尔街的证券师，并报以热烈的掌声。
第17节：1929，难以忘却的伤痛（3）
乔治坐到自己办公室，助手给他泡了杯又香又浓的咖啡，并开玩笑说：〃乔治先生，早上开电梯的梅丽告诉我通用汽车的股票价格还有上涨空间。〃 〃你应该建议她买钢铁公司，〃 乔治说，〃我就大量持有，也指导客户购买。〃 〃260多美元每股，对她来说贵了点。〃 〃基数越大赚得越多，我看好它涨到350美元，大牛市时代才刚刚开始，连费雪都这样说。〃 欧文·费雪是耶鲁大学教授，那个时代最富有革新精神的经济学家，在1929年10月15日发表了一次著名的演说，他指出：〃股市已上涨到相当平稳的状态，我预期股市在几个月内，还会创下新高，成交量会比现在更好。〃 他的一世英名就这样被一句话抹得干干净净。
这一天和费雪一起出洋相的还有美国花旗银行董事长米切尔，他发表讲话说：〃股票价格在美国全面繁荣下已经牢牢地扎了根。〃 之前普林斯顿经济学家约瑟夫·劳伦斯在股票价格达到顶峰时，也有一段被广泛引用的评论：〃成千上万的人有一种共识，他们对那个妙极了的市场，即证券交易所的评价是股票的价值至今尚未过高。〃接着他还补充问道，〃那群自以为聪明而有资格否定这些明智的大众判断的人都到哪里去了？〃 这些自以为是的经济学家们的话，深深误导了广大民众包括乔治等老牌经纪人。
股灾并非没有预兆。三天前，10月21日华尔街刚刚经历了黑色星期一，交易所开市就遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股，以致股市行情自动记录器到收盘1小时40分后才记录完最后一笔交易。
按说股民们应该从中嗅到危险的气息，奇怪的是所有的人仍然保持乐观狂热的情绪，坚持认为这只是一次调整，股市仍将迈着牛步向前挺进。
乔治也不例外，他将别墅、汽车和加利福尼亚的一处农场全部抵押，用来购买股票和代垫客户资金，因为根据业内不成文的做法，客户购买股票只需付40％，另外60％由他向银行贷款，这样做的好处是能获得高额手续费。
离开盘还有三分钟时他的好友，著名经纪人威尔逊走进来，邀请他共进午餐，顺便谈谈圣诞节到欧洲度假的事，乔治愉快地答应了。
〃铛〃，华尔街交易所的钟声响起。
开始尽在意料中，指数循上一天的轨迹坚挺而缓慢地向上爬行，只是成交量稍大，乔治看了会儿，陪一位房地产商到办公室洽谈投资业务，等他们出来时，目瞪口呆地发现股指急剧下泻，声势比三天前还要猛烈。
第18节：1929，难以忘却的伤痛（4）
交易所正常的日交易额为200万到300万股，最多就是三天前，600万股。而这会儿数小时内竟有1000多万股股票洪水般涌入，可是没有一个买方！ 上午11点钟，股指出现更疯狂的一幕，几乎是直线下降！ 交易大厅仿佛成了疯人院，人们惊慌加狂乱地抛售、抛售、抛售…… 乔治毕竟在股海搏杀了十多年，比一般人沉得住气，但也是手足冰凉，浑身发软，短短几个小时，他的家产已由600万降至200万，还没算替客户垫款造成的损失。
秘书脸色苍白地过来告诉他，威尔逊自杀了，在5分钟前，爬到楼顶跳下去的。
乔治急匆匆跑到交易所门外，想见好友最后一面，然而他看到救护人员正围着七八具尸体忙得不可开交。
那天上午共有11个人自杀身亡，有银行家，有股票经纪人，也有投资者。
乔治跌跌撞撞回到办公室反锁好门，翻抽屉寻找手枪。
就在他将手枪保险打开时，一个电话救了他。
大通银行的威金，他的顶头上司提醒说不要灰心，摩根财团和国家银行主席米切尔已召集各大财团和银行开会，准备联手救市。
下午1点30分，纽约证券交易所副总裁惠特尼出场作秀，出价每股205美元购买美国钢铁股票，接着巨头们拿出总额2。4亿美元联合护盘基金，以高于市场的价格购买股票。
一番折腾最后总算以平局收场，乔治拖着疲惫的身躯回家时，被迎面而来的凉风吹得缩了缩脖子，他心里明白：股市的严冬将要来临。
第二天胡佛总统发表文告：〃美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的。〃 这位主张实行经济自由主义和放任主义的总统出面救市，也未能挽回受到惊吓和重创的股民的信心。
10月28日，〃黑色星期一〃，指数下跌49点，这一天财团巨头们商量的内容不再是救市，而是约束大家合法地抛出股票。
10月29日，〃黑色星期二〃，指数一泻千里跌至298点，比最高点累计跌幅达22％，《华盛顿邮报》将这一天形容为纽约交易所112年历史上〃最糟糕的一天〃。
乔治的另一个朋友惠灵顿先生，在年初拥有750万美元，作为一个冷静而理智的投资者，他购买了150万美元自由国债交给妻子，告诉她那将是两人以后所需的花销，万一有一天他向她要这些债券，就意味着他已丧失理智，一定不可以拿出来。
第19节：1929，难以忘却的伤痛（5）
10月30日，惠灵顿向妻子开口，说要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元，可悲的是妻子被说服了。
11月5日，惠灵顿将750万美元输得干干净净，两天后他溺水身亡。
乔治没能参加朋友的葬礼，他和惠灵顿一样倾家荡产，而且还要偿还800多万美元的银行债务他的那些客户个个下落不明，无奈之下只能溜之大吉，偷偷跑到法国一个�
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